Jos Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sopimus on lähellä syntymistä, kolme kuukautta sen jälkeen, kun Donald Trump käynnisti Operaatio Epic Furyn, se ei tule hetkeäkään liian aikaisin öljymarkkinoille. Ne ovat matkalla kohti vaarallista käännekohtaa.
Raakaöljyn spot-hinta – eli välittömän oston hinta – on hypännyt noin 100 dollaria siitä lähtien, kun Iran ennustettavasti vastasi Yhdysvaltojen ja Israelin hyökkäyksiin sulkemalla Hormuzinsalmen.
Tämä hinta on edelleen paljon historiallisia huippuja alhaisempi, ja koska se ei ole noussut räjähdysmäisesti, saattaa vaikuttaa siltä, että markkinat ovat asettuneet epävakaaseen tyyneyteen.
Mutta pinnan alla jokainen ohittuva viikko on työntänyt energiamarkkinoita lähemmäs sitä, mitä taloustieteilijät kutsuvat "epälineaariseksi sopeutumiseksi" – eli kaaokseksi.
Toistaiseksi useat tekijät ovat auttaneet lievittämään mahdollisia toimituspulaa. Näihin kuuluvat ennätyksellinen strategisten öljyvarantojen koordinoitu vapauttaminen, osan Persianlahden tuotannon ohjaaminen putkistojen kautta Hormuzinsalmen ohi sekä jyrkkä tuonnin lasku Kiinaan, minkä jotkut analyytikot uskovat tarkoittavan, että Peking käyttää varastojaan.
Kansainvälinen energiajärjestö (IEA), jonka pääjohtaja Fatih Birol on varoittanut alusta alkaen, totesi kuitenkin viime viikolla, että öljyvarastoja käytetään ennätysvauhtia. Ja useat analyytikot ovat äskettäin varoittaneet, että saatamme pian saavuttaa pisteen, jossa varastot laskevat kriisitasolle.
Tämä voisi nostaa hintoja niin korkealle, että se aiheuttaa "kysynnän tuhoutumista" – kun kulutus laskee vastaamaan rajallista tarjontaa – mittakaavassa, joka olisi taloudellisesti paljon vahingollisempaa kuin mikään, mitä olemme tähän mennessä nähneet.
Hamad Hussain, joka seuraa ilmastoa ja hyödykkeitä konsulttiyritys Capital Economicsissa, varoitti äskettäin: "Jos salmi pysyy tehokkaasti suljettuna ja OECD:n kaupallisia öljyvarastoja käytetään samaa vauhtia kuin huhtikuussa, öljyvarastot voivat laskea kriittisen alhaiselle tasolle kesäkuun loppuun mennessä."
Hän ehdotti, että tämä voisi nostaa Brent-raakaöljyn hinnan 130–140 dollariin tynnyriltä ja aiheuttaa riskin "epäjärjestelmällisemmistä ja taloudellisesti vahingollisemmista leikkauksista öljyn kysyntään".
Hänen varoituksensa toisti JP Morganin Natasha Kanevan aiemman analyysin, joka sanoi, että OECD-maiden varastot voisivat saavuttaa "operatiiviset stressitasot" ensi kuun alkuun mennessä.
"Kauan ennen kuin järjestelmä on tyhjä, korkeat hinnat alkavat säännöstellä kysyntää", hän sanoi. "Kuluttajat ajavat vähemmän, teollisuus vähentää tuotantoa, lentoyhtiöt vähentävät aikatauluja ja jalostamot alentavat tuotantoa", hän lisäsi kuvaillen tätä siirtymäksi "hallitusta" sopeutumisesta "pakotettuun".
Tai kuten IEA varoitti: "Kun maailmanlaajuisia öljyvarastoja käytetään jo ennätysvauhtia, lisää hintavaihtelua näyttää todennäköiseltä ennen kesän huippukysyntäkautta."
Yhdysvallat on ollut jonkin verran suojassa öljyshokilta, koska se on ollut raakaöljyn netto viejä liuskebuumista lähtien. Mutta amerikkalaiset kuluttajat eivät ole suojassa nousevilta globaaleilta energiahinnoilta. Brownin yliopiston professori Jeff Colganin tutkimus viittasi viime viikolla siihen, että kuluttajat ovat maksaneet 40 miljardia dollaria (noin 30 miljardia puntaa) eli 300 dollaria kotitaloutta kohden enemmän bensiinikustannuksissa sodan alkamisen jälkeen.
Ja Washingtonissa toimiva Kansainvälinen rahoitusinstituutti (IIF) oli huolissaan viime viikolla säännöllisen pääomavirtoja koskevan raporttinsa numerossa nimeltä Shokin pitkä häntä, että häiriö leviää nyt paljon öljymarkkinoita laajemmalle.
"Shokin ensimmäinen vaihe keskittyi öljyn nopeaan uudelleenhinnoitteluun, kun markkinat reagoivat häiriöriskeihin Lähi-idässä ja kriittisillä laivareiteillä. Toinen vaihe osoittautuu merkittävämmäksi, koska sopeutuminen leviää LNG:hen, jalostettuihin tuotteisiin, lannoitteisiin, laivaukseen ja teollisiin panoksiin, aiheuttaen laajemman laskun toimitusvarmuudessa ja tuotantotehokkuudessa", IIF sanoi.
Instituutti korosti, että öljyn hinnat, jotka yleensä laskevat... Jokaisen uuden rauhansopimushuhun myötä laajemman häiriön vakavuutta on saatettu vähätellä.
"Raakaöljyn hinnat saattavat ajoittain pehmetä, kun taantumapelot kasvavat tai geopoliittiset jännitteet väliaikaisesti hellittävät, mutta LNG, lannoitteet, laivauskustannukset ja jotkut teolliset panokset pysyvät korkeina. Tämä johtuu siitä, että todellinen ongelma ei ole enää pelkästään öljyn tarjonta – vaan koko globaalin tuotantojärjestelmän luotettavuus ja joustavuus", se sanoi.
Ei ole vielä selvää, sisältäisikö mahdollinen sopimus Hormuzinsalmen täydellisen avaamisen ja Teheranin hallinnasta luopumisen. Mutta vaikka laivaliikenne palautuisi nopeasti, IIF ennustaa vain "osittaista paluuta normaaliin", ja energiajärjestelmä pysyy "tiukempana ja hauraampana kuin ennen shokkia".
Itse asiassa osoittamalla, ettei se enää halua tai kykene suojelemaan vapaata navigointia Lähi-idän vesillä, Yhdysvallat on saattanut pysyvästi nostaa globaalien hyödykkeiden kustannuksia.
Välittömän kriisin keskellä monien maiden hallitukset ovat jo ryhtyneet toimiin rajoittaakseen energian kysyntää yrittäen vähentää vaikutusta kuluttajiin. Ennustajat ovat myös alentaneet odotuksiaan BKT:n kasvusta öljyä tuovissa maissa, kun korkeammat kustannukset painavat taloudellista toimintaa.
Mutta jos rauhanneuvottelut epäonnistuvat uudelleen ja viikot venyvät ilman ratkaisua, öljymarkkinat voivat astua uuteen, epävakaampaan vaiheeseen. Lyhyellä aikavälillä tämä tarkoittaisi nousevaa inflaatiota ja mahdollisesti suoranaisia öljypohjaisten tuotteiden puutteita. Ajan myötä nämä haasteet voivat kuitenkin jäädä taantumapelkojen varjoon.
Trump on vihjannut, ettei hän ajattele tavallisten amerikkalaisten taloutta neuvotellessaan Iranin kanssa. Mutta eivät vain hänen omat kansalaisensa ole osallisina pattitilanteen ratkaisemisessa: yhä hauraammilla energiamarkkinoilla neuvottelujen venyttäminen edes muutamalla viikolla voisi olla katastrofaalista.
Usein kysytyt kysymykset
Tässä on lista usein kysytyistä kysymyksistä öljymarkkinoiden nykytilasta ja Yhdysvaltojen ja Iranin välisen sopimuksen mahdollisesta vaikutuksesta
Aloittelijatason kysymykset
K: Miksi ihmiset sanovat, että öljymarkkinat ovat vaarallisessa pisteessä?
V: Koska hinnat ovat erittäin korkeat ja tarjonta on tiukkaa. Mikä tahansa pieni häiriö – kuten sota tai suuri onnettomuus – voisi saada hinnat nousemaan entisestään, vahingoittaen maailmantaloutta.
K: Miten Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sopimus auttaisi laskemaan öljyn hintoja?
V: Iranilla on paljon öljyä, jota se ei voi myydä pakotteiden vuoksi. Sopimus sallisi Iranin viedä laillisesti miljoonia tynnyreitä päivässä, lisäten tarjontaa markkinoille ja laskien hintoja.
K: Miksi Yhdysvallat ei voi vain käskää muita maita pumppaamaan enemmän öljyä nyt?
V: Useimmat suuret tuottajat pumppaavat jo lähellä kapasiteettinsa rajoja. Heillä ei ole paljon ylimääräistä kapasiteettia lisätäkseen nopeasti öljyä markkinoille.
K: Jos sopimus syntyy, laskevatko bensiinin hinnat heti?
V: Ei välittömästi. Kestää viikkoja tai kuukausia, ennen kuin Iran käynnistää tuotannon uudelleen ja toimittaa öljyä. Mutta sopimuksen odotus voi saada hinnat laskemaan heti.
Keskitasoiset kysymykset
K: Kuinka paljon öljyä Iran voisi todella lisätä markkinoille, jos pakotteet poistetaan?
V: Arviot vaihtelevat, mutta Iran voisi todennäköisesti lisätä 1–1,5 miljoonaa tynnyriä päivässä 6–12 kuukauden kuluessa. Se on noin 1–1,5 prosenttia maailmanlaajuisesta tarjonnasta – tarpeeksi helpottamaan hintoja merkittävästi.
K: Mikä on suurin este Yhdysvaltojen ja Iranin väliselle sopimukselle nyt?
V: Suurin este on Iranin ydinohjelma. Yhdysvallat haluaa tiukkoja rajoituksia ja tarkastuksia estääkseen Irania rakentamasta ydinpommia. Iran haluaa kaikkien pakotteiden poistamista ensin. He ovat jumissa siinä, kuka perääntyy ensin.
K: Onko olemassa riski, että sopimus voisi itse asiassa tehdä markkinoista epävakaammat?
V: Kyllä. Jos sopimus näyttää todennäköiseltä, mutta sitten epäonnistuu, pettymys voisi saada hinnat nousemaan äkillisesti. Markkinat vihaavat epävarmuutta, ja epäonnistuneet neuvottelut luovat juuri sitä.
K: Miksi OPEC-maat eivät vain vähennä tuotantoa pitääkseen hinnat korkeina, jos Iran palaa?
V:
Öljymarkkinat ovat lähestymässä vaarallista pistettä, joten Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sopimus ei voi tapahtua tarpeeksi pian.
