ارتفعت تكاليف الاقتراض في فرنسا فوق 5% للمرة الأولى منذ 24 عاماً، إذ أدى عدم اليقين السياسي وفشل الحكومة في الاتفاق على ميزانية تأخرت طويلاً إلى إقلاق الأسواق المالية. ومع استمرار تصاعد الدخان من بعض المباني العامة جراء أعمال الشغب الأخيرة، دفعت موجة بيع جديدة عائد السندات – أو سعر الفائدة – التي تصدرها ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو إلى الارتفاع. وارتفع العائد على السند القياسي لأجل 10 سنوات – المعروف باسم السندات القابلة للاستهلاك الصادرة عن الخزانة الفرنسية (OAT) – أكثر من 8 نقاط أساس إلى 5% في التعاملات الصباحية قبل أن يتراجع إلى 4.99%. ولم تعتمد الحكومة الفرنسية بعد ميزانية العام المقبل، وقد هزّت البلاد احتجاجات شارعية متزايدة العنف في الأسابيع الأخيرة. فما بدأ في سبتمبر/أيلول بمطالبة طلاب بأموال إضافية للتعامل مع مدارس تعاني من العفن والجرذان ونقص المعلمين وكبر أحجام الصفوف، تحوّل إلى مظاهرات أوسع حول ارتفاع تكلفة المعيشة. وكثيراً ما قوبلت الاحتجاجات السلمية في البداية بتكتيكات شرطية عدوانية، ما أثار أعمال شغب في مدن وبلدات عدة. وتعرضت متاجر مثل لويس فيتون للنهب، وأضرم المحتجون النار في دار البلدية في ليموج. ولم يسيطر أي حزب منفرد على البرلمان منذ أن دعا الرئيس إيمانويل ماكرون إلى انتخابات مبكرة في 2024. وقد عطّل الجمود البرلماني خططه لرفع سن التقاعد من 62 إلى 64 عاماً وسلسلة من التدابير الرامية إلى خفض الإنفاق الحكومي أو إعادة توجيهه. وبلغ عجز ميزانية فرنسا 5.1% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025، بينما بلغ دينها 115.6% من الناتج المحلي الإجمالي. وتُظهر التوقعات ارتفاع العجز والدين معاً في السنة المالية الحالية في غياب إجراءات تصحيحية. وأصبح المقرضون الدوليون مترددين بشكل متزايد في الإقراض لباريس، متهمين الحكومة بأنها أصبحت "متفلتة مالياً". وقد توقف بعضهم عن الإقراض لفرنسا – لا سيما مديرو الصناديق اليابانيون – أما الباقون فيطالبون بسعر أعلى لقروضهم، خصوصاً القروض الأطول أجلاً. وقال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في منصة تداول العملات والمدفوعات إيبوري، إن مشاكل فرنسا تسحب أيضاً قيمة اليورو مقابل العملات الرئيسية الأخرى. وقال: "لا يزال اليورو متخلفاً عن معظم العملات الرئيسية إذ يبدو أن علاوة المخاطر السياسية في فرنسا غير مرجحة أن تتلاشى في أي وقت قريب". وأضاف: "لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت ميزانية 2027 ستحظى بموافقة البرلمان، وحتى إذا حصلت على الموافقة، يبدو أنها ستكون مشبعة بتنازلات لليسار واليمين على حد سواء إلى حد يترك مشكلة العجز غير معالجة على نحو كافٍ".
الأسئلة الشائعة
الأسئلة الشائعة: تكاليف الاقتراض الفرنسية تبلغ أعلى مستوى في 24 عاماً
1 ماذا يعني أن تكاليف الاقتراض الفرنسية بلغت أعلى مستوى في 24 عاماً
يعني أن سعر الفائدة الذي تدفعه فرنسا على دينها الحكومي ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ نحو 2001. وبعبارة أخرى، يطالب المستثمرون بأموال أكثر لإقراض فرنسا
2 ما هي تكاليف الاقتراض بالنسبة لدولة
هي أسعار الفائدة التي تدفعها الحكومة عندما تقترض المال عبر بيع السندات. وتعني التكاليف الأعلى أن الحكومة تنفق أكثر لمجرد خدمة دينها
3 لماذا ترتفع تكاليف الاقتراض الفرنسية الآن
سببان رئيسيان: الاضطراب السياسي والاضطرابات المدنية اللذان يجعلان المستثمرين متوترين، والقلق بشأن عجز ميزانية فرنسا ومستويات دينها. وعندما يرى المستثمرون مخاطر فإنهم يطالبون بفائدة أعلى
4 ما هو عائد السند وكيف يختلف عن تكلفة الاقتراض
عائد السند هو العائد الذي يحصل عليه المستثمرون من سند حكومي. وعندما تنخفض أسعار السندات ترتفع العوائد. وتترجم العوائد الأعلى مباشرة إلى تكاليف اقتراض أعلى للحكومة عندما تصدر ديناً جديداً
5 كيف يرتبط هذا بالاضطرابات المدنية
تشير الاضطرابات إلى عدم الاستقرار. ويخشى المستثمرون أن تعطّل الاحتجاجات أو الإضرابات الاقتصاد أو تدفع الحكومة إلى إنفاق مكلف، لذا يتقاضون أكثر مقابل الإقراض
6 ما مخاوف الميزانية التي تقود هذا
تعاني فرنسا من عجز كبير ودينها مرتفع نسبة إلى حجم اقتصادها. وتخشى الأسواق ألا تفعل الحكومة ما يكفي للسيطرة على الإنفاق
7 لماذا يهم هذا الناس العاديين
يمكن أن تدفع تكاليف الاقتراض الحكومي الأعلى أسعار الرهن العقاري وأسعار قروض الأعمال وتكاليف الاقتراض الأخرى في الاقتصاد إلى الارتفاع. ويمكنها أيضاً أن تضغط على المالية العامة، ما قد يؤدي إلى تخفيضات في الإنفاق أو ضغط ضريبي
8 ما هو الفارق ولماذا يتحدث الناس عنه
الفارق هو الفجوة بين تكاليف الاقتراض الفرنسية وتكاليف مرجع مثل ألمانيا. ويُظهر اتساع الفارق أن المستثمرين يرون فرنسا أكثر خطورة من جيرانها
9 كيف يقارن هذا بأزمة ديون منطقة اليورو
خلال أزمة 2010-2012 شهدت دول مثل اليونان وإيطاليا وإسبانيا ارتفاعاً حاداً في تكاليف الاقتراض. وارتفاع فرنسا ملحوظ لكنه أصغر حجماً – رغم أن بلوغ أعلى مستوى في 24 عاماً يظل إشارة تحذير
10 ما الفوائد، إن وجدت، لتكاليف الاقتراض الأعلى
ليست كثيرة بالنسبة للحكومة، لكن العوائد الأعلى يمكن أن تجذب مستثمرين يبحثون عن عوائد أفضل و
