År 1903 förklarade ordföranden för Union Bank of London: "Vi är världens finansiella centrum." Vid den tiden dominerade City of London den globala finansmarknaden, med en börs som var lika värdefull som New Yorks och Paris tillsammans. Idag krymper dock Londons börs i snabbaste takt sedan 2010. Även om Glencores beslut att behålla sin notering i London gav en kortvarig uppsving, kommer det inte att vända trenden. Allt fler företag lämnar London för Europa och USA.
Rachel Reeves vill återuppliva börsen genom att främja aktieägande och uppmuntra privatpersoner att sköta sina egna investeringar. Samtidigt föreslår Confederation of British Industry (CBI) skatteincitament och lättnader i bonusregler. Båda planerna förlitar sig på avregleringar, men ingen av dem tar itu med grundproblemet: Storbritanniens svajande börs speglar – och förvärrar – ihålligt låga företagsinvesteringar och en trasig tillväxtmodell.
I teorin hjälper börser företag att skaffa kapital, som de investerar för att öka produktiviteten och den ekonomiska tillväxten. Investerare, inklusive pensionsfonder och sparare, drar nytta av denna tillväxt, liksom arbetare genom högre löner. Men i Storbritannien fungerar systemet inte. Företagen investerar för lite, och pensionsfonderna – som en gång var stora köpare av brittiska aktier – har flyttat till statsobligationer eller amerikanska marknader. År 1997 höll brittiska pensionsfonder 53 % av sina tillgångar i brittiska aktier; idag är det bara 6 %.
Företagstillväxten har saktat ner, samtidigt som aktieägarna kräver allt högre utdelningar, vilket skapar en cykel av stagnation. Mellan 2000 och 2019 växte utdelningarna nästan sex gånger snabbare än lönerna, och brittiska företag spenderar nu mindre på forskning och utveckling än sina europeiska motsvarigheter. Den brittiska ekonomin är skicklig på att extrahera välstånd snarare än att investera i produktivitet.
Som ett resultat är brittiska börsnoterade företag sårbara för utländska uppköp, medan framgångsrika företag som Arm väljer att notera sig utomlands. Trots politiskt tryck valde Arm en notering i USA, där dess värde har skjutit i höjden – till förmån för utländska investerare.
CBI vill att Reeves ska pressa pensionsfonderna tillbaka till brittiska aktier. Även om mer investeringar skulle hjälpa, kommer det inte att fixa en ekonomi som är snedvriden mot vinstuttag. Offentliga investeringar behövs – kanske genom regionala banker som stödjer startups utanför London. Reeves borde också pressa företag att investera mer, kanske genom att beskatta aktieåterköp eller kräva arbetstagarrepresentation i styrelser. Men sådana lösningar kräver politisk vision – något som den nuvarande regeringen saknar.
Har du åsikter om denna fråga? Om du vill dela med dig av en kommentar (upp till 300 ord) för eventuell publicering i vår insändarsektion, klicka här för att skicka via e-post.
