I 1903 erklærede formanden for Union Bank of London: "Vi er verdens finansielle centrum." På det tidspunkt dominerede City of London den globale finansverden med en børs, der var lige så værdifuld som dem i New York og Paris tilsammen. I dag skrumper Londons aktiemarked dog i sit hurtigste tempo siden 2010. Selvom Glencores beslutning om at beholde sin notering i London gav et kortvarigt løft, vil det ikke vende tendensen. Flere virksomheder forlader London til fordel for Europa og USA.
Rachel Reeves har til formål at genoplive børsen ved at fremme aktieejerskab og opmuntre enkeltpersoner til at styre deres egne investeringer. Samtidig foreslår Confederation of British Industry (CBI) skatteincitamenter og lempede bonusregler. Begge planer bygger på deregulering, men ingen af dem tackler kerneproblemet: Storbritanniens svigtende aktiemarked afspejler – og forværrer – vedvarende lav virksomhedsinvestering og en brudt vækstmodel.
I teorien hjælper aktiemarkeder virksomheder med at rejse kapital, som de investerer for at øge produktiviteten og den økonomiske vækst. Investorer, herunder pensionsfonde og sparekunder, drager fordel af denne vækst, ligesom arbejdere gør gennem højere lønninger. Men i Storbritannien fungerer systemet ikke. Virksomheder investerer ikke nok, og pensionsfonde – engang store købere af britiske aktier – har skiftet til statsobligationer eller amerikanske markeder. I 1997 havde britiske pensionsfonde 53 % af deres aktiver i britiske aktier; i dag er det kun 6 %.
Virksomhedernes vækst er aftaget, mens aktionærer kræver stadigt højere udbytter, hvilket skaber en cyklus af stagnation. Mellem 2000 og 2019 voksede udbytteudbetalinger næsten seks gange hurtigere end lønninger, og britiske virksomheder bruger nu mindre på forskning og udvikling end deres europæiske kolleger. Den britiske økonomi er dygtig til at udvinde rigdom snarere end at investere i produktivitet.
Som følge heraf er britiske børsnoterede virksomheder sårbare over for udenlandske opkøb, mens succesfulde virksomheder som Arm vælger at notere sig i udlandet. På trods af politisk pres valgte Arm en amerikansk notering, hvor dens værdi er eksploderet – til gavn for oversøiske investorer.
CBI ønsker, at Reeves skal presse pensionsfonde tilbage til britiske aktier. Selvom flere investeringer ville hjælpe, vil det ikke løse en økonomi, der er skæv mod rigdomsudvinding. Offentlige investeringer er nødvendige – måske gennem regionale banker, der støtter startups uden for London. Reeves bør også presse virksomheder til at investere mere, fx ved at beskatte aktietilbagekøb eller kræve medarbejderrepræsentation i bestyrelser. Men sådanne løsninger kræver politisk vision – noget, den nuværende regering mangler.
Har du tanker om dette emne? Hvis du gerne vil dele en reaktion (på op til 300 ord) til mulig publicering i vores læserbrevssektion, klik her for at indsende via e-mail.
