W 1903 roku prezes Union Bank of London oświadczył: „Jesteśmy finansowym centrum świata”. W tamtym czasie City of London dominowało w globalnych finansach, a wartość tamtejszej giełdy równała się połączonym giełdom w Nowym Jorku i Paryżu. Dziś jednak londyński rynek akcji kurczy się w najszybszym tempie od 2010 roku. Choć decyzja Glencore o utrzymaniu notowań w Londynie przyniosła krótkotrwały impuls, nie odwróci to trendu. Coraz więcej firm przenosi się z Londynu do Europy i USA.
Rachel Reeves zamierza ożywić giełdę, promując posiadanie akcji i zachęcając osoby prywatne do samodzielnego zarządzania inwestycjami. Tymczasem Konfederacja Przemysłu Brytyjskiego (CBI) proponuje zachęty podatkowe i poluzowanie zasad dotyczących bonusów. Oba plany opierają się na deregulacji, ale żaden nie rozwiązuje sedna problemu: słabnący brytyjski rynek akcji odzwierciedla – i pogłębia – utrzymująco niskie inwestycje biznesowe oraz zepsuty model wzrostu.
Teoretycznie giełdy pomagają firmom pozyskiwać kapitał, który inwestują, by zwiększyć produktywność i wzrost gospodarczy. Inwestorzy, w tym fundusze emerytalne i oszczędzający, czerpią z tego korzyści, podobnie jak pracownicy dzięki wyższym płacom. Ale w Wielkiej Brytanii ten system nie działa. Firmy inwestują za mało, a fundusze emerytalne – niegdyś główni nabywcy brytyjskich akcji – przeniosły się na obligacje rządowe lub rynki amerykańskie. W 1997 roku brytyjskie fundusze emerytalne lokowały 53% aktywów w krajowych akcjach; dziś jest to zaledwie 6%.
Wzrost biznesu zwolnił, podczas gdy akcjonariusze domagają się coraz wyższych dywidend, tworząc błędne koło stagnacji. W latach 2000–2019 wypłaty dywidend rosły niemal sześć razy szybciej niż płace, a brytyjskie firmy wydają dziś mniej na B+R niż ich europejscy konkurenci. Brytyjska gospodarka lepiej radzi sobie z wyprowadzaniem bogactwa niż z inwestowaniem w produktywność.
W efekcie firmy notowane w Wielkiej Brytanii są podatne na przejęcia przez zagraniczne podmioty, a takie sukcesy jak Arm wybierają notowania za granicą. Mimo presji politycznej Arm zdecydował się na notowania w USA, gdzie jego wartość gwałtownie wzrosła – na korzyść zagranicznych inwestorów.
CBI chce, by Reeves nakłoniła fundusze emerytalne do powrotu na brytyjski rynek akcji. Choć większe inwestycje pomogłyby, nie naprawią gospodarki nastawionej na wyprowadzanie bogactwa. Potrzebne są inwestycje publiczne – być może poprzez banki regionalne wspierające start-upy poza Londynem. Reeves powinna też zachęcać firmy do większych inwestycji, np. poprzez opodatkowanie wykupów akcji lub wymóg reprezentacji pracowników w zarządach. Ale takie rozwiązania wymagają wizji politycznej – której obecny rząd nie ma.
Masz przemyślenia na ten temat? Jeśli chcesz podzielić się odpowiedzią (do 300 słów) w ramach możliwej publikacji w naszej rubryce listów, kliknij tutaj, aby przesłać ją e-mailem.
