Warren Buffett, o bilionário investidor que se aposentará no final de 2025, há muito tempo entretém e educa os acionistas de seu conglomerado Berkshire Hathaway com suas perspicazes cartas anuais detalhando o desempenho da empresa.
Desde 1965, ele manteve os investidores informados enquanto a Berkshire se transformava de um "negócio têxtil do norte em dificuldades" com US$ 25 milhões em patrimônio líquido quando ele assumiu, em um império agora avaliado em mais de US$ 1 trilhão.
Aqui estão algumas das citações mais memoráveis do Sábio de Omaha que está de partida.
Para alocação de capital, o mundo era sua ostra
No ano passado, Buffett descreveu a compra da Berkshire Hathaway como um erro, escrevendo: "Embora o preço que paguei pela Berkshire parecesse barato, seu negócio — uma grande operação têxtil do norte — estava caminhando para a extinção."
Isso levou à estratégia de alocação de capital de Buffett. Levou tempo para ele perceber que ele e sua equipe não enfrentavam restrições institucionais ao implantar capital; a única limitação era sua capacidade de entender o futuro de uma aquisição potencial.
Em sua carta de 1982, Buffett explicou que "o que realmente nos faz dançar" era comprar 100% de bons negócios a preços razoáveis — uma tarefa que ele admitiu ser "extraordinariamente difícil".
Pague em dinheiro
Uma lição duramente conquistada para Buffett e seus investidores foi usar dinheiro, não ações, para aquisições.
Um momento-chave nesse processo de aprendizado foi sua decisão de pagar 272.000 ações da Berkshire pela resseguradora General Re em 1998. Ele posteriormente chamou isso de "um erro terrível", acrescentando: "Meu erro fez com que os acionistas da Berkshire dessem muito mais do que receberam (uma prática que — apesar do endosso bíblico — está longe de ser abençoada quando você está comprando empresas)."
Por que uma abordagem 'bissexual' ao investimento compensa
Os leitores da carta de Buffett de 1995 foram presenteados com uma explicação memorável de sua estratégia de investimento em duas partes: adquirir participações em empresas públicas "maravilhosas" enquanto também tentava comprar negócios semelhantes integralmente.
Essa abordagem dupla oferecia uma vantagem crucial sobre os investidores que se limitavam a apenas um método, escreveu Buffett, citando Woody Allen: "A verdadeira vantagem de ser bissexual é que isso dobra suas chances de conseguir um encontro no sábado à noite."
Sobre medo e ganância...
Em 1986, Buffett cunhou seu conselho de investimento mais famoso: seja medroso quando outros forem gananciosos e ganancioso apenas quando outros forem medrosos.
Observando que não via ações oferecendo a oportunidade de "grande slam" de serem baratas, bem administradas e economicamente sólidas, Buffett disse que epidemias de medo e ganância sempre ocorreriam nos investimentos, embora cronometrá-las fosse difícil.
Sobre os perigos das aquisições
Buffett acredita que a maioria dos acordos prejudica os acionistas da empresa adquirente e se pergunta por que os compradores sequer consideram as projeções preparadas pelos vendedores.
Em 1994, ele sugeriu que muitos CEOs carecem de disciplina no uso de capital excedente devido a um "viés biológico" em direção aos "espíritos animais e ao ego". Ele escreveu: "Quando tal CEO é encorajado por seus assessores a fazer negócios, ele responde muito como um adolescente que é encorajado por seu pai a ter uma vida sexual normal. Não é um empurrão que ele precisa."
Quando a maré baixa, você vê quem estava nadando nu
O negócio de seguros da Berkshire, a Geico, tem sido central para seu crescimento ao longo das décadas. Seu float — dinheiro dos clientes mantido até ser necessário para pagamentos — normalmente vem a um custo muito baixo e pode ser usado para financiar investimentos.
O negócio de seguros de supercatástrofes (super-cat) da Berkshire também tem sido lucrativo, embora tenha enfrentado desafios. A Berkshire Hathaway sofreu perdas significativas quando o desastre ocorreu. Em 1992, o furacão Andrew custou à empresa US$ 125 milhões, aproximadamente igual à sua receita de prêmios de supercatástrofe daquele ano. No entanto, outras seguradoras se saíram ainda pior no que foi então a maior perda segurada da história. Como Warren Buffett observou, Andrew eliminou várias pequenas seguradoras e expôs a proteção de resseguro inadequada de algumas empresas maiores. Ele comentou famosamente: "É só quando a maré baixa que você descobre quem estava nadando nu."
Buffett também tem sido um crítico vocal dos derivativos, que ele chamou de "armas financeiras de destruição em massa" em sua carta de 2002. Ele alertou que os derivativos eram bombas-relógio, representando perigos latentes, mas potencialmente letais, tanto para os participantes do mercado quanto para o sistema econômico mais amplo. Esse aviso mostrou-se premonitório durante a crise financeira de 2008, quando a interconexão de grandes instituições financeiras — uma "assustadora teia de interdependência" — ajudou a desencadear o colapso. Buffett comparou o risco a evitar doenças venéreas: "Não é apenas com quem você dorme, mas também com quem elas estão dormindo."
Ele argumentou que essa complexidade efetivamente garantia resgates governamentais para os principais negociantes de derivativos em tempos de crise, levando ao que ele chamou de "primeira lei da sobrevivência corporativa" para CEOs superalavancados: "Incompetência modesta simplesmente não basta; são necessárias falhas alucinantes." Apesar de sua crítica, a própria Berkshire era parte em 251 contratos de derivativos na época, o que Buffett justificou como estando "mal precificados no início, às vezes dramaticamente".
A estratégia de longo prazo de Buffett visa superar o S&P 500 mantendo reservas amplas para implantar durante as quedas do mercado, quando as avaliações caem e as oportunidades surgem. Ele descreve sua abordagem como sonhar grande e estar preparado para tempestades econômicas, que ele acredita que "brevemente choverão ouro". Em sua carta de 2016, ele prometeu que quando tais aguaceiros ocorrerem, "é imperativo que saiamos correndo para fora carregando bacias, não colheres de chá. E é isso que faremos."
Sobre gestão, Buffett enfatiza a tomada de decisão financeira centralizada no topo, aliada a uma delegação significativa aos líderes dos diversos negócios da Berkshire. Ele prefere gestores experientes, brincando que "você não pode ensinar truques velhos a um cachorro novo". Os acionistas na década de 1980 se familiarizaram com Rose Blumkin, ou "Sra. B", uma empreendedora notável que fugiu da Rússia, construiu uma loja de móveis em Nebraska em um negócio de US$ 100 milhões por ano a partir de um único local, e vendeu a maior parte para a Berkshire por US$ 55 milhões ao se aproximar dos 90 anos. Buffett relatou com alegria seu 100º aniversário em 1993, gracejando: "As velas custaram mais que o bolo", e observando sua promessa de comparecer ao seu próprio 100º aniversário. Infelizmente, ela faleceu aos 104 anos, após se aposentar aos 103 — um fato que Buffett ainda cita a qualquer gestor da Berkshire que considere aposentadoria.
Quanto à sucessão, os investidores da Berkshire receberam atualizações regulares sobre os planos para uma era pós-Buffett. Desde 2005, o conselho identificou vários sucessores potenciais. Em sua carta de 2007, Buffett descreveu os candidatos como "jovens a de meia-idade, abastados a ricos", todos motivados a trabalhar para a Berkshire por razões que vão além da remuneração. Relutantemente, desisti da ideia de gerenciar minha carteira depois que eu morrer — abandonando minha esperança de dar um novo significado à expressão "pensar fora da caixa".
Perguntas Frequentes
Perguntas Frequentes Seja Medroso Quando Outros Forem Gananciosos e Ganancioso Quando Outros Forem Medrosos
Entendendo a Citação
O que esta citação realmente significa?
Significa que você deve ser cauteloso e evitar seguir a multidão quando todos estão excessivamente otimistas e comprando investimentos a preços altos. Por outro lado, quando o pânico se instala e todos estão vendendo com medo, essa é frequentemente a hora de procurar oportunidades de compra.
Quem disse isso e por que é importante?
Esta é uma famosa citação do lendário investidor Warren Buffett. É importante porque encapsula um princípio central do investimento em valor: ir contra o comportamento de mercado impulsionado pelo emocional do rebanho para tomar decisões racionais de longo prazo.
Isso é apenas sobre ações ou se aplica a outros investimentos?
Embora famosamente aplicada ao mercado de ações, o princípio pode se aplicar a qualquer classe de ativo onde a psicologia da multidão leve os preços a extremos.
Aplicando o Princípio
Como sei quando os outros estão gananciosos?
Procure sinais como um boom sustentado do mercado com pouca volatilidade, hype excessivo da mídia sobre investimentos "não perdem", pessoas pegando pesados empréstimos para investir e métricas de avaliação historicamente altas.
Como sei quando os outros estão com medo?
Sinais incluem uma queda acentuada ou crash do mercado, manchetes constantemente negativas, alta volatilidade, investidores movendo dinheiro para ativos seguros como dinheiro ou títulos, e previsões generalizadas de mais desgraça.
Isso significa que devo sempre fazer o oposto do que todos estão fazendo?
Não exatamente. Significa que você deve ser cético em relação à emoção predominante. O objetivo é agir com base no valor intrínseco de um título, não em sua popularidade. Às vezes, a multidão está certa por um período, mas extremos de emoção geralmente levam a precificação incorreta.
Qual é um exemplo real disso?
Durante a crise financeira de 2008-09, o medo generalizado fez os preços das ações despencarem. Investidores que foram gananciosos e compraram empresas de qualidade naqueles mínimos foram generosamente recompensados na recuperação subsequente. Por outro lado, durante a bolha das pontocom de 1999, investidores gananciosos que compraram ações de tecnologia supervalorizadas nos preços de pico sofreram grandes perdas.
Desafios Comuns e Equívocos
Isso não é apenas tentar cronometrar o mercado, o que supostamente é impossível?
Esta é uma confusão comum. A citação é
