Warren Buffett, miliardarul investitor care se va retrage la sfârșitul anului 2025, a distrat și educat de mult timp acționarii conglomeratului său Berkshire Hathaway prin scrisorile sale anuale pline de înțelepciune, care detaliază performanța companiei.
Încă din 1965, el i-a ținut la curent pe investitori pe măsură ce Berkshire se transforma dintr-o „afacere textilă din nord, cu dificultăți”, având un capital propriu al acționarilor de 25 de milioane de dolari la preluarea sa, într-un imperiu evaluat acum la peste 1 trilion de dolari.
Iată câteva dintre cele mai memorabile citate ale înțeleptului din Omaha care se pregătește de plecare.
În alocarea capitalului, lumea i-a fost tărâia
Anul trecut, Buffett a descris achiziționarea Berkshire Hathaway ca pe o greșeală, scriind: „Deși prețul pe care l-am plătit pentru Berkshire părea ieftin, afacerea sa – o mare operațiune textilă din nord – era menită dispariției.”
Aceasta a condus la strategia de alocare a capitalului a lui Buffett. I-a luat timp să realizeze că el și echipa sa nu se confruntau cu constrângeri instituționale atunci când alocau capitalul; singura limitare era capacitatea lor de a înțelege viitorul unei potențiale achiziții.
În scrisoarea sa din 1982, Buffett a explicat că „ceea ce ne face cu adevărat să dansăm” era achiziționarea a 100% din afaceri bune la prețuri rezonabile – o sarcină pe care a recunoscut-o a fi „extraordinar de dificilă”.
Plătiți cu bani gheață
O lecție greu învățată pentru Buffett și investitorii săi a fost să folosească numerar, nu acțiuni, pentru achiziții.
Un moment cheie în acest proces de învățare a fost decizia sa de a plăti 272.000 de acțiuni Berkshire pentru compania de reasigurare General Re în 1998. Mai târziu, el a numit aceasta „o greșeală teribilă”, adăugând: „Eroarea mea a făcut ca acționarii Berkshire să dea cu mult mai mult decât au primit (o practică care – în ciuda aprobării biblice – este departe de a fi binecuvântată atunci când cumperi afaceri).”
De ce o abordare „bisexuală” a investițiilor dă roade
Cititorii scrisorii lui Buffett din 1995 au avut parte de o explicație memorabilă a strategiei sale de investiții în două părți: preluarea de participații în companii publice „minunate” în timp ce încerca și să achiziționeze direct afaceri similare.
Această abordare duală oferea un avantaj cheie față de investitorii care se limitau la o singură metodă, a scris Buffett, citându-l pe Woody Allen: „Avantajul real al faptului de a fi bisexual este că îți dublează șansele pentru o întâlnire sâmbăta seara.”
Despre frică și lăcomie...
În 1986, Buffett a creat cel mai faimos sfat de investiții: fii temător când alții sunt lacomi și lacom doar când alții sunt temători.
Observând că nu vedea nicio acțiune care să ofere oportunitatea „unui grand slam” de a fi ieftină, bine gestionată și solidă din punct de vedere economic, Buffett a spus că epidemiile de frică și lăcomie vor apărea întotdeauna în investiții, deși a le cronometra este dificil.
Despre pericolele achizițiilor
Buffett crede că majoritatea afacerilor vătămă acționarii companiei achiziționatoare și este nedumerit de ce cumpărătorii iau în considerare chiar și previziunile întocmite de vânzători.
În 1994, el a sugerat că mulți directorii generali (CEO) nu au disciplină în utilizarea capitalului disponibil din cauza unei „părtiniri biologice” către „spirite animale și ego”. El a scris: „Când un astfel de CEO este încurajat de consilierii săi să facă afaceri, el răspunde întocmai cum ar face un adolescent care este încurajat de tatăl său să aibă o viață sexuală normală. Nu are nevoie de un impuls.”
Când se retrage valul, vezi cine a înotat dezbrăcat
Afacerea de asigurări a Berkshire, Geico, a fost centrală pentru creșterea sa de-a lungul deceniilor. Rezerva sa de fonduri (banii clienților, reținuți până la nevoie pentru plăți) vine de obicei la un cost foarte scăzut și poate fi folosită pentru a finanța investiții.
Afacerea de asigurări super-catastrofă (super-cat) a Berkshire a fost, de asemenea, profitabilă, deși a întâmpinat provocări. Berkshire Hathaway a înregistrat pierderi semnificative atunci când a lovit dezastrul. În 1992, uraganul Andrew a costat compania 125 de milioane de dolari, aproximativ egal cu venitul său din primele de asigurări super-catastrofă din acel an. Cu toate acestea, alți asigurători s-au descurcat și mai rău în ceea ce a fost atunci cea mai mare pierdere asigurată din istorie. După cum a remarcat Warren Buffett, Andrew a eliminat mai mulți asigurători mici și a expus protecția de reasigurare inadecvată a unor companii mai mari. El a remarcat faimos: „Doar când se retrage valul afli cine a înotat dezbrăcat.”
Buffett a fost, de asemenea, un critic vocal al derivatelor, pe care le-a numit „arme financiare de distrugere în masă” în scrisoarea sa din 2002. El a avertizat că derivatele erau bombe cu ceas, prezentând pericole latente, dar potențial letale, atât pentru participanții la piață, cât și pentru sistemul economic mai larg. Această avertizare s-a dovedit premonitorie în timpul crizei financiare din 2008, când interconectarea marilor instituții financiare – o „rețea înfricoșătoare de interdependență reciprocă” – a contribuit la declanșarea prăbușirii. Buffett a comparat riscul cu evitarea bolilor venerice: „Nu contează doar cu cine te culci, ci și cu cine se culcă ei.”
El a susținut că această complexitate garanta efectiv ajutoare guvernamentale pentru principalii dealeri de derivate în momente de criză, ducând la ceea ce el a numit „prima lege a supraviețuirii corporative” pentru directorii generali (CEO) cu un levier financiar excesiv: „O incompetenta modestă pur și simplu nu este suficientă; sunt necesare greșeli uluitoare.” În ciuda criticilor sale, Berkshire însăși era parte la 251 de contracte derivate la acea vreme, pe care Buffett le-a justificat ca fiind „greșit evaluate la început, uneori în mod dramatic.”
Strategia pe termen lung a lui Buffett vizează să depășească indicele S&P 500 prin menținerea unor rezerve ample de utilizat în timpul scăderilor pieței, când evaluările scad și apar oportunități. El își descrie abordarea ca visând la lucruri mari și fiind pregătit pentru furtunile economice, despre care crede că vor „ploua scurt timp cu aur”. În scrisoarea sa din 2016, el a promis că atunci când au loc astfel de ploi torențiale, „este imperativ să alergăm afară cu lighene, nu cu lingurițe. Și asta vom face.”
În ceea ce privește managementul, Buffett subliniază luarea centralizată a deciziilor financiare la nivelul vârfului, împreună cu o delegare semnificativă către conducătorii diferitelor afaceri ale Berkshire. El preferă manageri cu experiență, glumind că „nu poți învăța un câine nou trucuri vechi”. Acționarii din anii 1980 au devenit familiarizați cu Rose Blumkin, sau „doamna B”, o remarcabilă antreprenoare care a fugit din Rusia, a construit un magazin de mobilă din Nebraska într-o afacere de 100 de milioane de dolari pe an dintr-o singură locație și a vândut cea mai mare parte către Berkshire pentru 55 de milioane de dolari pe când se apropia de 90 de ani. Buffett a anunțat cu bucurie ziua ei de naștere de 100 de ani în 1993, glumind: „Lumânările costă mai mult decât tortul” și remarcând promisiunea ei de a participa la propria lui zi de naștere de 100 de ani. Din păcate, ea a murit la 104 ani, după ce s-a retras la 103 de ani – un fapt pe care Buffett îl menționează încă oricărui manager Berkshire care se gândește la pensionare.
În ceea ce privește succesiunea, investitorii Berkshire au primit actualizări regulate privind planurile pentru o eră post-Buffett. Încă din 2005, consiliul de administrație a identificat mai mulți potențiali succesori. În scrisoarea sa din 2007, Buffett a descris candidații ca fiind „tineri până la vârsta mijlocie, bine situați până la bogați”, toți motivați să lucreze pentru Berkshire din motive care depășesc compensația. „Am renunțat cu regret la ideea de a-mi gestiona portofoliul după ce mor – lăsând la o parte speranța mea de a da o nouă semnificație expresiei «a gândi în afara cutiei».”
Întrebări frecvente
Întrebări frecvente: Fii temător când alții sunt lacomi și lacom când alții sunt temători
Înțelegerea citatului
Ce înseamnă de fapt acest citat?
Înseamnă că ar trebui să fii precaut și să eviți să urmezi turma atunci când toată lumea este excesiv de optimistă și cumpără investiții la prețuri ridicate. În schimb, când se instalează panica și toată lumea vinde din frică, de obicei acela este momentul să cauți oportunități de cumpărare.
Cine a spus acest lucru și de ce este important?
Acesta este un citat faimos al investitorului legendar Warren Buffett. Este important pentru că sintetizează un principiu de bază al investițiilor de valoare: a merge împotriva comportamentului pieței condus de emoții și de turmă pentru a lua decizii raționale pe termen lung.
Acest lucru se referă doar la acțiuni sau se aplică și altor investiții?
Deși aplicat în mod faimos pieței bursiere, principiul se poate aplica oricărei clase de active în care psihologia mulțimii conduce prețurile la extreme.
Aplicarea principiului
Cum știu când alții sunt lacomi?
Caută semne precum o explozie susținută a pieței cu puțină volatilitate, hype excesiv în media despre investiții care „nu pot eșua”, oameni care împrumută masiv pentru a investi și metrici de evaluare istoric ridicate.
Cum știu când alții sunt temători?
Semnele includ o scădere bruscă a pieței sau un crash, titluri negative constante, volatilitate ridicată, investitorii care mută banii în active sigure precum numerar sau obligațiuni și predicții larg răspândite ale unor dezastre viitoare.
Asta înseamnă că ar trebui să fac întotdeauna opusul a ceea ce face toată lumea?
Nu chiar. Înseamnă că ar trebui să fii sceptic față de emoția dominantă. Scopul este să acționezi pe baza valorii intrinseci a unui titlu, nu a popularității sale. Uneori, turma are dreptate pentru o perioadă, dar extremele emoționale duc de obicei la evaluări greșite.
Care este un exemplu real din lumea reală al acestui lucru?
În timpul crizei financiare din 2008-2009, frica generalizată a făcut ca prețurile acțiunilor să se prăbușească. Investitorii care au fost lacomi și au cumpărat companii de calitate la acele niveluri scăzute au fost recompensați generos în redresarea ulterioară. În schimb, în timpul bulei dotcom din 1999, investitorii lacomi care au cumpărat acțiuni tehnologice supraapreciate la prețuri de vârf au suferit pierderi majore.
Provocări și concepții greșite comune
Nu este asta doar o încercare de a cronometra piața, lucru care se presupune că este imposibil?
Aceasta este o confuzie comună. Citatul este...
