Pokud je dohoda mezi USA a Íránem blízko uzavření, tři měsíce poté, co Donald Trump zahájil operaci Epic Fury, nepřijde pro ropné trhy o chvíli dříve. Směřují k nebezpečnému bodu zlomu.
Spotová cena za barel ropy – v podstatě za okamžitý nákup – vyskočila o zhruba 100 dolarů od té doby, co Írán předvídatelně reagoval na útoky USA a Izraele uzavřením Hormuzského průlivu.
Tato cena je stále daleko pod historickými maximy, a protože nevyletěla raketově, mohlo by se zdát, že se trhy uklidnily do nejistého klidu.
Ale pod povrchem každý další týden posouvá energetické trhy blíže k tomu, čemu ekonomové říkají „nelineární přizpůsobení“ – v podstatě chaos.
Dosud několik faktorů pomohlo zmírnit potenciální nedostatek dodávek. Patří mezi ně rekordní koordinované uvolnění strategických ropných rezerv, přesměrování části produkce z Perského zálivu prostřednictvím potrubí, které obchází Hormuzský průliv, a prudký pokles dovozu do Číny, což někteří analytici považují za známku toho, že Peking využívá své zásoby.
Mezinárodní agentura pro energii (IEA), jejíž výkonný ředitel Fatih Birol varoval od samého začátku, však minulý týden uvedla, že ropné zásoby jsou spotřebovávány rekordním tempem. A několik analytiků nedávno varovalo, že bychom se mohli brzy dostat do bodu, kdy zásoby klesnou na krizovou úroveň.
To by mohlo tlačit ceny tak vysoko, že by to způsobilo „destrukci poptávky“ – kdy spotřeba klesne, aby odpovídala omezené nabídce – v rozsahu, který by byl ekonomicky mnohem škodlivější než cokoli, co jsme dosud viděli.
Hamad Hussain, který se v poradenské společnosti Capital Economics věnuje klimatu a komoditám, nedávno varoval: „Pokud průliv zůstane fakticky uzavřený a komerční zásoby ropy v OECD budou nadále čerpány stejným tempem jako v dubnu, mohly by ropné zásoby do konce června klesnout na kriticky nízkou úroveň.“
Naznačil, že by to mohlo tlačit cenu ropy Brent na 130–140 dolarů za barel a riskovat „více chaotické a ekonomicky škodlivé škrty v poptávce po ropě“.
Jeho varování odráželo dřívější analýzu Natashy Kanevové z JP Morgan, která uvedla, že zásoby v zemích OECD by mohly dosáhnout „úrovně provozního stresu“ začátkem příštího měsíce.
„Dlouho předtím, než je systém prázdný, začnou vysoké ceny přídělově omezovat poptávku,“ řekla. „Spotřebitelé méně jezdí, průmysl omezuje výrobu, letecké společnosti snižují počty letů a rafinerie snižují produkci,“ dodala a popsala to jako posun od „řízeného“ přizpůsobení k „nucenému“.
Nebo, jak varovala IEA: „Vzhledem k tomu, že globální zásoby ropy jsou již čerpány rekordním tempem, zdá se pravděpodobná další volatilita cen před vrcholným letním obdobím poptávky.“
USA byly do jisté míry chráněny před ropným šokem, protože jsou od břidlicového boomu čistým vývozcem ropy. Američtí spotřebitelé však nejsou chráněni před rostoucími globálními cenami energií. Výzkum profesora Jeffa Colgana z Brownovy univerzity minulý týden naznačil, že spotřebitelé zaplatili od začátku války o 40 miliard dolarů (asi 30 miliard liber) navíc na nákladech na benzin, tedy 300 dolarů na domácnost.
A washingtonský Institut mezinárodních financí (IIF) minulý týden ve vydání své pravidelné zprávy o kapitálových tocích nazvané Dlouhý ocas šoku vyjádřil obavy, že se narušení nyní šíří daleko za hranice ropných trhů.
„První fáze šoku se soustředila na rychlé přecenění ropy, když trhy reagovaly na rizika narušení na Blízkém východě a kritických lodních trasách. Druhá fáze se ukazuje být významnější, protože přizpůsobení se šíří na LNG, rafinované produkty, hnojiva, lodní dopravu a průmyslové vstupy, což způsobuje širší pokles spolehlivosti dodávek a efektivity výroby,“ uvedl IIF.
Institut zdůraznil, že ceny ropy, které mají tendenci klesat... S každou novou fámou o mírové dohodě mohla být závažnost širšího narušení bagatelizována.
„Ceny ropy by mohly čas od času změkčit, jak rostou obavy z recese nebo geopolitické napětí dočasně poleví, ale LNG, hnojiva, náklady na lodní dopravu a některé průmyslové vstupy zůstanou vysoké. To proto, že skutečný problém už není jen o dodávkách ropy – jde o spolehlivost a flexibilitu celého globálního výrobního systému,“ uvedl.
Stále není jasné, zda by jakákoli dohoda zahrnovala úplné znovuotevření Hormuzského průlivu a vzdání se kontroly Teheránu. Ale i kdyby se lodní doprava rychle obnovila, IIF předpovídá pouze „částečný návrat k normálu“, přičemž energetický systém zůstane „napjatější a křehčí než před šokem“.
Ve skutečnosti, tím, že USA ukázaly, že již nejsou ochotny nebo schopny chránit svobodu plavby vodami Blízkého východu, možná trvale zvýšily náklady na globální komodity.
Uprostřed bezprostřední krize vlády v mnoha zemích již podnikly kroky k omezení poptávky po energii ve snaze snížit dopad na spotřebitele. Prognostici také snížili svá očekávání růstu HDP v zemích dovážejících ropu, protože vyšší náklady zatěžují ekonomickou aktivitu.
Pokud ale mírová jednání znovu selžou a týdny se budou vléci bez řešení, mohl by ropný trh vstoupit do nové, volatilnější fáze. Krátkodobě by to znamenalo rostoucí inflaci a možná i přímý nedostatek ropných produktů. Postupem času by však tyto výzvy mohly být zastíněny obavami z recese.
Trump naznačil, že při vyjednávání s Íránem nemyslí na finance běžných Američanů. Ale nejen jeho vlastní občané mají zájem na vyřešení patové situace: na stále křehčích energetických trzích by prodlužování jednání byť jen o několik dalších týdnů mohlo být katastrofální.
Často kladené otázky
Zde je seznam často kladených otázek o aktuálním stavu ropných trhů a potenciálním dopadu dohody mezi USA a Íránem
Otázky pro začátečníky
Q Proč lidé říkají, že je ropný trh v nebezpečném bodě
A Protože ceny jsou velmi vysoké a nabídka je napjatá. Jakékoli malé narušení – jako válka nebo velká nehoda – by mohlo způsobit ještě vyšší růst cen, což by poškodilo globální ekonomiku.
Q Jak by dohoda mezi USA a Íránem pomohla snížit ceny ropy
A Írán má hodně ropy, kterou kvůli sankcím nemůže prodat. Dohoda by Íránu umožnila znovu legálně vyvážet miliony barelů denně, čímž by se zvýšila nabídka na trhu a ceny by klesly.
Q Proč USA prostě neřeknou jiným zemím, aby teď těžily více ropy
A Většina velkých producentů již těží na hranici svých možností. Nemají mnoho volné kapacity, aby rychle přidali více ropy na trh.
Q Pokud dojde k dohodě, klesnou ceny benzinu okamžitě
A Ne okamžitě. Trvá týdny nebo měsíce, než Írán obnoví výrobu a ropu přepraví. Ale očekávání dohody by mohlo způsobit, že ceny začnou klesat hned.
Otázky pro středně pokročilé
Q Kolik ropy by Írán skutečně mohl přidat na trh, pokud by byly sankce zrušeny
A Odhady se liší, ale Írán by pravděpodobně mohl přidat 1 až 1,5 milionu barelů denně během 6–12 měsíců. To je asi 1–1,5 % globální nabídky – dost na výrazné uvolnění cen.
Q Jaká je hlavní překážka dohody mezi USA a Íránem právě teď
A Největší překážkou je íránský jaderný program. USA chtějí přísná omezení a inspekce, aby zabránily Íránu ve výrobě jaderné bomby. Írán chce nejprve odstranit všechny sankce. Jsou ve slepé uličce, kdo první ustoupí.
Q Existuje riziko, že by dohoda mohla trh ještě více znejistit
A Ano. Pokud bude dohoda vypadat pravděpodobně, ale pak selže, zklamání by mohlo způsobit náhlý růst cen. Trhy nenávidí nejistotu a neúspěšná jednání vytvářejí přesně to.
Q Proč země OPEC prostě nesníží produkci, aby udržely vysoké ceny, pokud se Írán vrátí
