もし米国とイランの合意が成立目前であれば、ドナルド・トランプが「作戦エピック・フューリー」を開始してから3カ月後、石油市場にとっては待望のタイミングとなる。市場は危険な転換点に向かっている。
イランが予想通り、米国とイスラエルの攻撃に対しホルムズ海峡を封鎖して応じたことで、原油のスポット価格（即時購入の価格）は1バレルあたり約100ドル上昇した。
この価格は依然として歴史的な高値には遠く及ばず、急騰していないため、市場は不安定ながらも落ち着いているように見えるかもしれない。
しかし表面下では、週を追うごとにエネルギー市場は経済学者が「非線形的調整」と呼ぶもの、つまり混沌に近づいている。
これまで、戦略的石油備蓄の過去最大規模の協調放出、ホルムズ海峡を迂回するパイプラインへの一部湾岸生産の振り替え、中国の輸入急減（一部のアナリストは北京が備蓄を使い込んでいる可能性を示唆）など、いくつかの要因が潜在的な供給不足を緩和する助けとなってきた。
しかし、国際エネルギー機関（IEA）は先週、石油在庫が記録的なペースで消費されていると発表した。IEAのファティ・ビロル事務局長は当初から警告を発していた。また、複数のアナリストが最近、在庫が危機的水準に達する時点が間もなく訪れる可能性があると警告している。
これにより価格が急騰し、これまで見られたどの経済的損害よりもはるかに大きな規模で「需要破壊」（消費が限られた供給に合わせて減少すること）が引き起こされる可能性がある。
コンサルタント会社キャピタル・エコノミクスで気候とコモディティを担当するハマド・フセイン氏は最近、「海峡が事実上閉鎖されたままで、OECD諸国の商業用石油在庫が4月と同じペースで取り崩され続ければ、6月末までに石油在庫は危機的に低い水準に達する可能性がある」と警告した。
同氏は、これによりブレント原油価格が1バレル130～140ドルに上昇し、「より無秩序で経済的に有害な石油需要の削減」のリスクが生じると示唆した。
この警告は、JPモルガンのナターシャ・カネバ氏による以前の分析を裏付けるものだ。カネバ氏は、OECD諸国の在庫が来月初めまでに「運用上のストレス水準」に達する可能性があると述べていた。
「システムが空になるずっと前に、高価格が需要を制限し始める」と同氏は述べ、「消費者は運転を控え、産業は生産を減らし、航空会社はスケジュールを縮小し、精製業者は生産量を減らす」と付け加え、これは「管理された」調整から「強制的な」調整への移行だと説明した。
あるいは、IEAが警告したように、「世界の石油在庫がすでに記録的なペースで取り崩されている中、夏の需要ピーク期を前に、さらなる価格変動が起こりそうだ」。
米国はシェールブーム以来、原油の純輸出国であるため、石油ショックからある程度守られてきた。しかし、米国の消費者は世界のエネルギー価格上昇から保護されていない。ブラウン大学のジェフ・コルガン教授による最近の研究では、戦争開始以来、消費者はガソリン代として追加で400億ドル（約300億ポンド）、つまり1世帯あたり300ドルを支払っていることが示唆された。
そして、ワシントンに拠点を置く国際金融協会（IIF）は先週、定例の資本フローレポート「ショックの長い尾」の中で、この混乱が今や石油市場をはるかに超えて広がっていると懸念を示した。
「ショックの第一段階は、中東全域と重要な航路における混乱リスクに市場が反応し、石油の急速な価格再評価に集中した。第二段階は、調整がLNG、精製品、肥料、海運、産業投入材に広がり、供給の信頼性と生産効率の広範な低下を引き起こしているため、より重要であることが証明されている」とIIFは述べた。
同協会は、和平合意の噂が出るたびに下落する傾向がある石油価格について、より広範な混乱の深刻さが軽視されている可能性があると強調した。
「原油価格は、景気後退懸念が高まったり、地政学的緊張が一時的に緩和されたりするたびに、時折軟化するかもしれない。しかし、LNG、肥料、輸送コスト、そしていくつかの産業投入材は高止まりするだろう。それは、本当の問題がもはや石油供給だけではなく、世界の生産システム全体の信頼性と柔軟性にあるからだ」と述べた。
どのような合意が、ホルムズ海峡の完全再開とテヘランの支配権放棄を含むものになるかはまだ不明だ。しかし、たとえ船舶の航行が迅速に再開されたとしても、IIFは「部分的な正常化」のみを予測しており、エネルギーシステムは「ショック前よりも逼迫し、脆弱なまま」であるとしている。
実際、米国が中東海域での自由航行を保護する意思や能力を失ったことを示したことで、世界のコモディティのコストを恒久的に引き上げた可能性がある。
差し迫った危機の中、多くの国の政府はすでにエネルギー需要を制限する措置を講じ、消費者への影響を軽減しようとしている。また、予測機関は、高コストが経済活動に重くのしかかるとして、石油輸入国のGDP成長率見通しを下方修正している。
しかし、和平交渉が再び失敗し、解決策のないまま数週間が経過すれば、石油市場は新たな、より不安定な局面に入る可能性がある。短期的には、これはインフレ上昇と、場合によっては石油製品の完全な不足を意味する。しかし、時間の経過とともに、これらの課題は景気後退への懸念によって影が薄くなるかもしれない。
トランプ氏は、イランとの交渉において一般の米国人の財政状況を考慮していないと示唆している。しかし、この膠着状態を解決することに関心があるのは自国の国民だけではない。ますます脆弱化するエネルギー市場において、交渉をあと数週間引き延ばすことは悲惨な結果を招く可能性がある。
よくある質問
以下は、石油市場の現状と米国・イラン合意の潜在的影響に関するFAQのリストです。
初級レベルの質問
Q: なぜ人々は石油市場が危険な地点にあると言っているのですか？
A: 価格が非常に高く、供給が逼迫しているからです。戦争や大規模な事故など、小さな混乱でも価格がさらに急騰し、世界経済に打撃を与える可能性があります。
Q: 米国とイランの合意は、どのように石油価格の低下に役立つのですか？
A: イランは制裁により販売できない大量の石油を保有しています。合意により、イランは再び1日あたり数百万バレルを合法的に輸出できるようになり、市場への供給が増加し、価格が低下します。
Q: なぜ米国は他の国々に今すぐもっと石油を生産するよう指示できないのですか？
A: ほとんどの大生産国はすでに生産能力の限界近くで生産しています。市場に迅速に石油を追加できる余剰生産能力はあまりありません。
Q: 合意が成立した場合、ガソリン価格はすぐに下がりますか？
A: 即座には下がりません。イランが生産を再開し、石油を輸送するには数週間から数カ月かかります。しかし、合意への期待から、価格はすぐに下落し始める可能性があります。
中級レベルの質問
Q: 制裁が解除された場合、イランは実際にどれだけの石油を市場に追加できますか？
A: 推定値は様々ですが、イランは6～12カ月以内に1日あたり100万～150万バレルを追加できる可能性があります。これは世界の供給量の約1～1.5％に相当し、価格を大幅に緩和するのに十分です。
Q: 現在、米国とイランの合意における主な障害は何ですか？
A: 最大のハードルはイランの核開発計画です。米国はイランが核爆弾を製造するのを防ぐため、厳格な制限と査察を求めています。イランはまずすべての制裁の解除を求めています。どちらが先に譲歩するかで膠着状態にあります。
Q: 合意が実際に市場をより不安定にするリスクはありますか？
A: はい。合意が成立しそうに見えて、その後頓挫した場合、失望から価格が急騰する可能性があります。市場は不確実性を嫌い、交渉の失敗はまさにそれを生み出します。
Q: イランが復帰した場合、OPEC諸国は価格を高く維持するために生産を削減しないのですか？
