Se um acordo entre EUA e Irã estiver perto de ser alcançado, três meses depois de Donald Trump lançar a Operação Fúria Épica, não será um momento cedo demais para os mercados de petróleo. Eles estão caminhando para um ponto de inflexão perigoso.
O preço à vista de um barril de petróleo bruto — basicamente, para compra imediata — saltou cerca de US$ 100 desde que o Irã, previsivelmente, respondeu aos ataques dos EUA e de Israel fechando o Estreito de Ormuz.
Esse preço ainda está muito abaixo das máximas históricas e, como não disparou, pode parecer que os mercados se acomodaram em uma calma tensa.
Mas, por baixo da superfície, cada semana que passa tem aproximado os mercados de energia do que os economistas chamam de "ajuste não linear" — basicamente, caos.
Até agora, vários fatores ajudaram a aliviar possíveis escassezes de oferta. Isso inclui uma liberação coordenada recorde de reservas estratégicas de petróleo, o redirecionamento de parte da produção do Golfo por meio de oleodutos para contornar o Estreito de Ormuz e uma queda acentuada nas importações para a China, o que alguns analistas acham que pode significar que Pequim está usando seus estoques.
No entanto, a Agência Internacional de Energia (AIE), cujo diretor executivo Fatih Birol vem alertando desde o início, disse na semana passada que os estoques de petróleo estão sendo consumidos em um ritmo recorde. E vários analistas alertaram recentemente que podemos em breve chegar ao ponto em que os estoques caiam para níveis de crise.
Isso poderia empurrar os preços tão alto que causaria "destruição de demanda" — quando o consumo cai para igualar a oferta limitada — em uma escala que seria muito mais prejudicial economicamente do que qualquer coisa que vimos até agora.
Hamad Hussain, que cobre clima e commodities para a consultoria Capital Economics, alertou recentemente: "Se o estreito permanecer efetivamente fechado e os estoques comerciais de petróleo na OCDE continuarem sendo reduzidos na mesma taxa de abril, os estoques de petróleo podem atingir níveis criticamente baixos até o final de junho."
Ele sugeriu que isso poderia empurrar os preços do Brent para US$ 130 a US$ 140 o barril e arriscar "cortes mais desordenados e economicamente prejudiciais na demanda por petróleo."
Seu alerta ecoou uma análise anterior de Natasha Kaneva, do JP Morgan, que disse que os estoques nos países da OCDE poderiam atingir "níveis de estresse operacional" no início do próximo mês.
"Bem antes de o sistema estar vazio, os preços altos começam a racionar a demanda", disse ela. "Os consumidores dirigem menos, a indústria reduz, as companhias aéreas diminuem as programações e as refinarias reduzem a produção", acrescentou, descrevendo isso como uma mudança de um ajuste "gerenciado" para um "forçado".
Ou, como a AIE alertou: "Com os estoques globais de petróleo já sendo reduzidos a um ritmo recorde, mais volatilidade de preços parece provável antes do período de pico da demanda no verão."
Os EUA têm sido um tanto protegidos do choque do petróleo porque são exportadores líquidos de petróleo bruto desde o boom do xisto. Mas os consumidores americanos não estão protegidos do aumento dos preços globais de energia. Uma pesquisa do professor Jeff Colgan, da Universidade Brown, sugeriu na semana passada que os consumidores pagaram US$ 40 bilhões extras (cerca de £ 30 bilhões), ou US$ 300 por residência, em custos de gasolina desde o início da guerra.
E o Instituto de Finanças Internacionais (IIF), com sede em Washington, preocupou-se na semana passada, em uma edição de seu relatório regular de fluxos de capital chamado A Cauda Longa do Choque, que a interrupção agora está se espalhando muito além dos mercados de petróleo.
"A primeira fase do choque centrou-se na rápida reprecificação do petróleo, à medida que os mercados reagiam aos riscos de interrupção em todo o Oriente Médio e rotas críticas de navegação. A segunda fase está se mostrando mais significativa porque o ajuste está se espalhando para GNL, produtos refinados, fertilizantes, navegação e insumos industriais, causando um declínio mais amplo na confiabilidade do fornecimento e na eficiência da produção", disse o IIF.
O instituto enfatizou que os preços do petróleo, que tendem a cair... A cada novo rumor de um acordo de paz, a seriedade da interrupção mais ampla pode ter sido minimizada.
"Os preços do petróleo bruto podem cair de vez em quando à medida que os temores de recessão crescem ou as tensões geopolíticas diminuem temporariamente, mas GNL, fertilizantes, custos de navegação e alguns insumos industriais permanecerão altos. Isso porque o verdadeiro problema não é mais apenas sobre a oferta de petróleo — é sobre a confiabilidade e flexibilidade de todo o sistema de produção global", disse.
Ainda não está claro se qualquer acordo envolveria a reabertura total do Estreito de Ormuz e a renúncia ao controle de Teerã. Mas mesmo que o tráfego de navegação seja retomado rapidamente, o IIF prevê apenas um "retorno parcial ao normal", com o sistema de energia permanecendo "mais apertado e mais frágil do que antes do choque".
Na verdade, ao mostrar que não está mais disposto ou capaz de proteger a livre navegação através das águas do Oriente Médio, os EUA podem ter aumentado permanentemente o custo das commodities globais.
Em meio à crise imediata, governos em muitos países já tomaram medidas para limitar a demanda por energia, tentando reduzir o impacto sobre os consumidores. Os previsores também reduziram suas expectativas de crescimento do PIB em países importadores de petróleo, à medida que os custos mais altos pesam sobre a atividade econômica.
Mas se as negociações de paz falharem novamente e as semanas se arrastarem sem uma resolução, o mercado de petróleo pode entrar em uma nova fase, mais volátil. No curto prazo, isso significaria inflação crescente e possivelmente escassez total de produtos à base de petróleo. Com o tempo, no entanto, esses desafios podem ser ofuscados por temores de uma recessão.
Trump sugeriu que não pensa nas finanças dos americanos comuns ao negociar com o Irã. Mas não são apenas seus próprios cidadãos que têm interesse em resolver o impasse: em mercados de energia cada vez mais frágeis, prolongar as negociações por mais algumas semanas pode ser desastroso.
Perguntas Frequentes
Aqui está uma lista de perguntas frequentes sobre o estado atual dos mercados de petróleo e o impacto potencial de um acordo entre EUA e Irã
Perguntas de Nível Iniciante
P Por que as pessoas estão dizendo que o mercado de petróleo está em um ponto perigoso
R Porque os preços estão muito altos e a oferta está apertada Qualquer pequena interrupção — como uma guerra ou um grande acidente — pode fazer os preços dispararem ainda mais, prejudicando a economia global
P Como um acordo entre os EUA e o Irã ajudaria a reduzir os preços do petróleo
R O Irã tem muito petróleo que não pode vender devido a sanções Um acordo permitiria que o Irã exportasse legalmente milhões de barris por dia novamente, adicionando mais oferta ao mercado e reduzindo os preços
P Por que os EUA não podem simplesmente dizer a outros países para bombear mais petróleo agora
R A maioria dos grandes produtores já está bombeando perto de seus limites Eles não têm muita capacidade ociosa para adicionar rapidamente mais petróleo ao mercado
P Se um acordo acontecer, os preços da gasolina cairão imediatamente
R Não instantaneamente Leva semanas ou meses para o Irã reiniciar a produção e enviar petróleo Mas a expectativa de um acordo pode fazer os preços começarem a cair imediatamente
Perguntas de Nível Intermediário
P Quanto petróleo o Irã poderia realmente adicionar ao mercado se as sanções fossem suspensas
R As estimativas variam, mas o Irã provavelmente poderia adicionar 1 a 1,5 milhão de barris por dia dentro de 6 a 12 meses Isso é cerca de 1 a 1,5% da oferta global — o suficiente para aliviar significativamente os preços
P Qual é o principal obstáculo para um acordo entre EUA e Irã agora
R O maior obstáculo é o programa nuclear do Irã Os EUA querem limites rígidos e inspeções para impedir que o Irã construa uma bomba nuclear O Irã quer que todas as sanções sejam removidas primeiro Eles estão presos em quem pisca primeiro
P Existe o risco de que um acordo possa realmente tornar o mercado mais volátil
R Sim Se um acordo parecer provável, mas depois fracassar, a decepção pode fazer os preços dispararem repentinamente Os mercados odeiam incerteza, e negociações fracassadas criam exatamente isso
P Por que os países da OPEP não reduzem a produção para manter os preços altos se o Irã voltar
