「インフレはない」？トランプ第2期のこれまでの米国経済の現実を明らかにする5つのチャート

中間選挙が近づく中、多くのアメリカ人が経済に注目している。アメリカの有権者は、長年の物価高に疲れ果てている。ドナルド・トランプは2024年、インフレを低下させ、バイデン政権が経済に与えたと自身が主張する損害を元に戻すと約束して大統領選に勝利した。 手遅れも甚だしい：燃料費が中間選挙の望みを損なう中、トランプがガソリン価格に取り組む。続きを読む。 トランプの見解では、自身の計画はうまくいっている。最近のモンタナ州での集会で、トランプは現在の経済を称賛し、アメリカ人にとって繁栄の時期だと述べた。「我々は今、より豊かだ」と彼は言った。「インフレはない」。 経済データは別の物語を語っている。インフレ、特にガソリン価格は過去1年間で急騰した。雇用市場は停滞し、金利上昇によりアメリカ人がローンや住宅ローンで借金するコストが高くなった。 こうした変化はアメリカ人の生活に実際の影響を与えている。ガーディアン紙のための最近のハリス世論調査では、一部の共和党員を含む大多数のアメリカ人がトランプの評価に同意していないことが分かった。ほぼ3分の2が、国は景気後退にあると信じていると答え、多くが物価高が大きな負担になっていると述べた。アメリカ人は貯蓄に苦労していると報告し、調査対象者の3分の1が、予期せぬ請求書1枚で経済的に破綻する可能性があると答えた。 これまでトランプの第2期についてデータが示すものは以下の通りだ。 インフレ 物価上昇率は、パンデミックの景気刺激策が消費者物価を押し上げた2022年のピーク以降、劇的に鈍化した。インフレは2022年6月に9.1%でピークに達し、40年ぶりの高水準だった。トランプが第2期を開始した2025年1月、インフレは3%まで低下していた。2025年4月までに2.3%となり、2021年以来の低水準となった。 そこから状況は波乱含みになった。トランプがアメリカが輸入するほぼすべてに関税を課した後、インフレは再び加熱し始め、2025年9月には3%まで戻った。彼の関税の多くが一時停止され、最終的に違法と判断された後、物価は再び下落し始めた。2026年1月と2月、インフレは2.4%まで再び低下した。 イラン戦争、特に石油価格への影響が、インフレを2023年以来見られなかった水準まで押し上げた。5月にインフレは4.2%に達し、それ以降3.4%を上回ったままだ。 アメリカ人が管理可能な2%のインフレ水準を見てからほぼ6年が経つ。物価上昇は時間とともに積み重なり、家計を圧迫する可能性がある。だからこそ、これが重要な選挙で有権者にとって非常に敏感な問題なのだ。 ガソリン価格 ハリス世論調査と共同で行ったガーディアン紙の最近の調査では、ガソリン価格がアメリカ人にとって最も一般的な悩みの種であり、83%が現在の家計を圧迫していると答えた。 イラン戦争が始まって間もなく、世界の石油の5分の1が通常通過する重要なルートであるホルムズ海峡が封鎖された。その閉鎖は世界中で価格を押し上げた。アメリカ自体が主要な石油生産国であるにもかかわらず、戦争以降価格は急騰した。AAAによると、10月中旬のガソリン平均価格は1ガロン4.32ドルで、1年前よりほぼ1.30ドル高かった。 テキサスのような石油生産州でさえ、1ガロンのガソリンは3.81ドルで、1年前の2.64ドルと比べている。一方、ガソリンの多くを海外から輸入しているカリフォルニア州のドライバーは1ガロン6.21ドルを支払っている。 月次雇用統計 労働市場は経済の健全性を測るもう一つの指標であり、トランプが再び就任して以来アメリカの雇用市場はある程度の成長を見せているものの、過去1年間で数字は変動している。2025年には合計18万1000人の新規雇用が経済に加わり、2024年の220万人と比べている。 雇用主は採用において混合した状況に直面している。より厳しい移民政策、関税による不確実性、供給品の価格上昇がすべて雇用成長の鈍化を意味した。しかし失業率は低いままで、4%強だ。経済学者はこれを「低採用・低解雇」経済と呼び、雇用主が従業員を雇うことも解雇することもしていない状態だ。 S&P 500 多くのアメリカ人が今日の経済で苦労していると報告しているが、ごく一握りはかつてなく裕福になっている。株式市場はトランプの就任以来上昇を続け、彼の最初の関税発表時やイラン戦争初期に見られた下落から回復した。 経済学者は主にAI投資を株式市場の加速の主要因と見ている。テクノロジー企業はAIを動かすために必要なデータセンターやチップに数十億ドルを投資している。 最新のS&P 500の数値を示す折れ線グラフ 多くのアメリカ人が退職金や年金基金を通じて株式市場に投資しているが、この成長は本当に、株式市場投資のほぼ半分を所有する最も裕福な上位1%のアメリカ人にとっての恩恵となっている。 経済学者は、物価高と活気ある株式市場が組み合わさってK字型経済を生み出したと述べている。裕福な人々はかつてなく豊かに感じる一方、日常のアメリカ人は物価高による家計の引き締めに対処し続けている。 金利 金利は、消費者が毎日目にするガソリンや食料品の価格ほど目立たないことが多い。金利上昇が経済に与える影響は現れるのに時間がかかり、深く及ぶ。金利は、アメリカ人が事業を運営し、自動車ローンを返済し、住宅を購入するために借りる金額を左右する。 連邦準備制度にとって、金利の変更は経済のバランスを取るための手段だ。利上げは経済を冷やし、物価を下げることができるが、雇用市場を傷つけるリスクがある。利下げは経済を刺激できるが、さらなるインフレにつながるリスクがある。 連邦金利を示す折れ線グラフ トランプが2025年1月に就任したとき、FRBは一連の利下げの最中だった。当局者はインフレの鈍化と労働市場の成長鈍化が見られると述べていた。金利は4.25%から4.5%の範囲で、1年前より1%低かった。 トランプの新関税をめぐる不確実性が最終的に当局者に利下げの一時停止を導いたが、大統領は依然として低金利を要求していた。関税が物価に長期的な影響をあまり及ぼさないことが判明すると、FRBは2025年秋に再び利下げを開始した。 数か月間、FRBはイランとの戦争の経済的影響が明らかになる中で金利変更を見送った。しかし9月、FRBは2023年以来初めて0.25ポイントの利上げを行った。トランプが任命したFRB議長のケビン・ウォーシュは「インフレは高すぎ、あまりにも長くそうなっている」と述べた。 金利上昇はすでに住宅ローン金利に影響を与えており、2月には2022年以来初めて6%未満（30年住宅ローン）に下がったが、現在は7%を超えている。

よくある質問
FAQ 「我々にインフレはない」 トランプ第2期のアメリカ経済に関する5つのグラフ

1 「我々にインフレはない」とは実際どういう意味か
物価上昇がもはや問題ではないという主張だ。経済学者はインフレを物価の年間変化率として測定する。その率がFRBの2%目標に近ければ、物価は以前より高いままでもインフレは終わったと主張する人もいる

2 待って、インフレがなくなったなら、なぜすべてがまだこんなに高いのか
インフレは変化率であり、価格水準ではないからだ。物価は2022～2023年に急上昇し、主にその水準にとどまった。インフレ鈍化は物価がよりゆっくり上昇することを意味し、物価が下がることを意味しない

3 5つのグラフは通常何を示すのか
通常、インフレが目標に向かって低下する傾向、依然として堅調な雇用市場、持ちこたえるGDP成長、消費者支出とセンチメント、関税や政策のリスクだ。これらを合わせると、回復力があるが不均一な経済を示唆する

4 インフレは本当に正常に戻ったのか
コアインフレは2022年のピークから大きく冷え込んだが、しばしば2%をやや上回る。だから「インフレがない」は誇張であり、「はるかに低いインフレ」の方が正確だ

5 関税はインフレ的か
関税は輸入品への課税のように働くため、一部の物価を押し上げる傾向がある。効果はどれだけ消費者に転嫁されるか、企業が吸収するか、ドルとサプライチェーンがどう反応するかに依存する

6 この任期で関税とインフレはどうつながっているのか
2025年に発表された関税はコスト懸念を高めたが、これまでの測定された影響はまちまちで徐々に現れている。多くの企業が輸入を前倒ししたりコストを吸収したため、完全な効果は遅れて現れる可能性がある

7 CPIとPCEの違いは何か
CPIは家計財の固定バスケットを追跡する。PCEはより広範な消費者支出をカバーし、FRBが好む指標だ。通常は一緒に動くが、乖離することもある

8 なぜFRBは2%をそれほど気にするのか
2%目標は期待を固定する。人々が物価の安定を期待すれば、賃金と価格の設定は落ち着いたままで、インフレの螺旋を防ぐ

9 コアインフレとは何で、なぜ使うのか
コアは大きく変動する食品とエネルギーを除く。基礎的な価格圧力をより明確に読むことができる